基本面依然良好 预计锡价将维持涨势

1月18日夜盘，沪锡主力合约价格大涨，最高涨至31.987万元/吨，价格创下锡期货上市以来的新高。展望后市，海外疫情尚未得到有效控制，我国自缅甸进口的锡精矿通关依然需要较长时间，锡精矿供应将继续维持偏紧状态。随着春节假期的临近，我国锡需求下降，但是春节假期后，全国各地将陆续复工，光伏产业受到政策支持，有望继续蓬勃发展，将继续拉动锡消费。

　　云南是我国锡资源最丰富的省份，占比达到29%，其次是湖南、广西和广东。从地理位置来看，云南省与缅甸接壤，缅甸是我国锡精矿重要的进口国。2021年11月，我国锡精矿进口量为11831吨，其中，从缅甸进口的锡精矿为7183.7吨，占比达到60.7%。但是，缅甸疫情控制效果不佳，导致缅甸锡精矿通关时间延长至平时的两倍，而国内精炼锡冶炼企业也因为锡精矿加工费偏低，生产意愿不强，导致精炼锡供应紧张。

国际锡业协会(ITA)数据显示，电子产品占焊料用量的83%，17%被铜、电力(照明线路终端)、工艺品(珠宝、玻璃容器)以及太阳能光伏(光伏焊带电线)使用。由于全球疫情没有得到控制，海外诸多国家和地区现场办公存在困难，因此3C产品，如电脑、平板电脑、手机或数字音频播放器的消费热度不减，而3C产品必须用到锡焊料，因此疫情的蔓延在一定程度上也提振了锡消费。除了3C产品，光伏产业在我国碳中和、碳达峰目标的影响下也再度蓬勃发展。据国际锡业协会(ITA)的测算，1GW光伏可以消耗75吨锡。根据未来智库预测，2021年，我国户用装机规模有望达到20GW。今明两年光伏产业有望继续蓬勃发展，将拉动锡消费。

　　出口方面，2021年1-11月，我国精炼锡出口量为13883.63吨，为近6年同期最高水平。2021年，我国精炼锡及合金出口情况非常好，由于海外疫情防控情况不佳，导致全球部分锡生产企业难以正常开工，而我国疫情控制得当，国内锡生产企业开工几乎不受影响，外贸订单上涨刺激了出口。

　　库存方面，截至1月14日，伦敦金属交易所(LME)锡库存为2150吨，处于近3年来的低位，上期所锡库存为2751吨，同样处于近3年来的低位，国内外锡库存偏低，为逼仓造成有利条件。

　　宏观方面，美国2022年1月非农就业数据不及预期，导致美元指数下跌，目前在95点附近运行，但依然处于高位。锡价受美元指数影响较小，即使是美联储进行加息和缩债，但市场对此已经存在预期，当上述两个风险事件结束后，对锡价的利空影响也将消弭。

　　技术上看，沪锡主连日K线的上行趋势线依然未被打破。从周线形态来看，沪锡主连周K线突破上升三角形的上沿。

　　综上所述，新冠疫情导致海外锡精矿开工受限，供应偏紧。同时，疫情也使居家办公成为常态，刺激了3C产品的消费，提升了锡需求。另外，光伏产业的蓬勃发展也将刺激锡消费。总体来看，锡的基本面依然良好，预计锡价将维持涨势，关注32万元/吨一线的压力。